Volatilidade negociação estratégias futuros no Brasil

Estratégias para negociar a volatilidade efetivamente com VIX Chicago Board Opções de Mercado de Câmbio Índice de Volatilidade, mais conhecido como VIX. Oferece aos comerciantes e investidores uma visão de olho de avidez em tempo real e níveis de medo, ao mesmo tempo em que fornece um instantâneo das expectativas de volatilidade nos próximos 30 dias de negociação. CBOE introduziu VIX em 1993, expandiu sua definição 10 anos mais tarde, e adicionou um contrato de futuros em 2004. (Para mais, leia: Os mercados financeiros: quando o medo e ganância assumir). Os títulos baseados em volatilidade, introduzidos em 2009 e 2017, têm se mostrado extremamente populares entre a comunidade comercial, tanto para hedging como para jogos direcionais. Por sua vez, a compra e venda destes instrumentos teve um impacto significativo sobre o funcionamento do índice original, que se transformou de um atraso em um indicador líder. Os comerciantes ativos devem manter um VIX em tempo real em suas telas do mercado em todas as vezes, comparando a tendência dos indicadores com a ação do preço nos contratos mais populares do futuro do índice. As relações de convergência-divergência entre esses instrumentos geram séries de expectativas que auxiliam no planejamento do comércio e na gestão de riscos. (Para saber mais, consulte: Leia Tendências de Mercado com a Análise Convergência-Divergência). Estas expectativas incluem: Subida VIX subindo SampP 500 e Nasdaq 100 futuros de índice divergência de baixa que prevê encolhimento de apetite de risco e alto risco de uma inversão de desvantagem. Crescente VIX caindo SampP 500 e Nasdaq 100 futuros de índice convergência de baixa que levanta as probabilidades para um dia de tendência de queda Caindo VIX caindo SampP 500 e Nasdaq 100 futuros de índice divergência bullish que prevê apetite de risco crescente e alto potencial para uma inversão de cabeça. Queda VIX subindo SampP 500 e Nasdaq 100 futuros de índice convergência de alta que aumenta as chances de um dia de tendência ascendente. A ação divergente entre os futuros de índices SampP 500 e Nasdaq 100 diminui a confiabilidade preditiva, muitas vezes produzindo whipsaws. Confusão e condições de intervalo limitado. O gráfico diário do VIX se parece mais com um eletrocardiograma do que com uma exibição de preços, gerando picos verticais que refletem períodos de alto estresse, induzidos por catalisadores econômicos, políticos ou ambientais. É melhor observar níveis absolutos ao tentar interpretar esses padrões irregulares, Grandes números redondos, como 20, 30 ou 40 e perto de picos anteriores. Preste também atenção às interações entre o indicador e os EMAs de 50 e 200 dias. Com esses níveis agindo como suporte ou resistência. (Para leitura relacionada, veja: Momentum Trading With Discipline). A VIX se instala em uma ação de tendência de movimento lento, mas previsível, entre estressores periódicos, com níveis de preços aumentando ou descendo lentamente ao longo do tempo. Você pode ver essas transições claramente em um gráfico VIX mensal exibindo o SMA de 20 meses sem preço. Observe como a média móvel atingiu o pico perto de 33 durante o 2008-09 mercado de urso, mesmo que o indicador empurrou até 90. Embora estas tendências de longo prazo não vai ajudar na preparação de curto prazo do comércio theyre imensamente útil em estratégias de timing de mercado, especialmente em posições que Pelo menos 6 a 12 meses. (Para saber mais, leia: Como usar uma média móvel para comprar ações). Os comerciantes de curto prazo podem reduzir os níveis de ruído VIX e melhorar a interpretação intraday com um SMA de 10 barras colocado no topo do indicador de 15 minutos. Observe como a média móvel grinds mais e mais baixo em um padrão de onda suave que reduz probabilidades de sinais falsos. É hora de reavaliar o posicionamento quando a média móvel muda de direção porque prevê inversões, bem como a conclusão de oscilações de preços em ambas as direções. A linha de preço também pode ser usada como um mecanismo de gatilho quando ele cruza acima ou abaixo da média móvel. Os futuros de VIX oferecem a mais pura exposição aos altos e baixos dos indicadores, mas os derivativos de ações ganharam um forte seguimento com a multidão de negociação no varejo nos últimos anos. Esses produtos negociados em bolsa (ETPs) utilizam cálculos complexos que mergulham vários meses de futuros VIX em expectativas de curto e médio prazo. Os principais fundos de volatilidade incluem: SampP 500 VIX Futuros de Curto Prazo ETN (VXX) SampP 500 VIX Futuros de Médio Prazo ETN (VXZ) VIX Futuros de Curto Prazo ETF (VIXY) VIX Futuros de Médio Prazo ETF (VIXM) Os lucros a longo prazo podem ser uma experiência frustrante porque contêm um viés estrutural que força uma reposição constante aos prêmios de futuros decadentes. Esse contango pode acabar com os lucros em mercados voláteis, fazendo com que a segurança aja fortemente abaixo do indicador subjacente. Como resultado, estes instrumentos são melhor utilizados em estratégias de longo prazo como uma ferramenta de hedging, ou em combinação com opções de proteção joga. (Para mais informações sobre este tópico, consulte: 4 Formas de Negociar o VIX). O indicador VIX criado na década de 1990 gerou uma grande variedade de produtos derivados que permitem aos comerciantes e investidores para gerenciar o risco criado por condições de mercado estressante. - 1998: Volume 7, No. 5 Usando a volatilidade para selecionar a melhor estratégia de negociação opção Por David Wesolowicz E Jay Kaeppel Opção negociação é um jogo de probabilidade. Uma das melhores maneiras de colocar as probabilidades do seu lado é prestar muita atenção à volatilidade e usar essa informação na seleção da estratégia de negociação adequada. Existem muitas opções diferentes estratégias de negociação para escolher. Na verdade, uma das principais vantagens das opções de negociação é que você pode criar posições para qualquer outlookmdashup mercado um pouco, até um pouco, até muito, muito, ou mesmo inalterado ao longo de um período de tempo. Isso oferece aos comerciantes mais flexibilidade do que simplesmente ser longa ou curta um estoque. Uma chave importante para o sucesso de negociação opção é saber se um aumento ou queda na volatilidade vai ajudar ou prejudicar a sua posição. Algumas estratégias só devem ser usadas quando a volatilidade é baixa, outras somente quando a volatilidade é alta. É importante primeiro entender o que é volatilidade e como medir se ele é atualmente alto ou baixo ou em algum lugar entre, e segundo para identificar a estratégia adequada para usar dado o actual nível de volatilidade. A Volatilidade é Alta ou Baixa Antes de prosseguir, vamos primeiro definir alguns termos e explicar o que queremos dizer quando falamos sobre volatilidade e como medi-la. O preço de qualquer opção é composto de valor intrínseco se for in-the-money, e prêmio de tempo. Uma opção de compra está dentro do dinheiro se o preço de exercício das opções estiver abaixo do preço do estoque subjacente. Uma opção de venda está dentro do dinheiro se o preço de exercício das opções estiver acima do preço do estoque subjacente. O prêmio de tempo é alguma quantia acima e além de qualquer valor intrínseco e representa essencialmente o valor pago ao escritor da opção para induzi-lo a assumir o risco de escrever a opção. As opções fora do dinheiro não têm valor intrínseco e são compostas apenas de prêmio de tempo. O nível de prêmio de tempo no preço de uma opção é um fator crítico e é influenciado principalmente pelo atual nível de volatilidade. Em outras palavras, em geral, quanto maior for o nível de volatilidade para um determinado mercado de ações ou futuros, mais tempo haverá no preço das opções desse mercado de ações ou futuros. Por outro lado, quanto menor a volatilidade, menor o prêmio de tempo. Assim, se você está comprando opções, idealmente você gostaria de fazê-lo quando a volatilidade é baixa, o que resultará em pagar relativamente menos para uma opção do que se a volatilidade fosse alta. Por outro lado, se você estiver escrevendo opções que você geralmente vai querer fazê-lo quando a volatilidade é alta, a fim de maximizar a quantidade de prémio de tempo que você recebe. Volatilidade implícita definida O valor de volatilidade implícita para uma determinada opção é o valor que seria necessário conectar a um modelo de precificação de opções (como o famoso modelo BlackScholes) para gerar o preço de mercado atual de uma opção, já que as outras variáveis ​​(preço subjacente , Dias após a expiração, taxas de juros e a diferença entre o preço de exercício das opções e o preço do título subjacente). Em outras palavras, é a volatilidade implícita pelo preço de mercado atual para uma determinada opção. Há várias variáveis ​​que são inseridas em um modelo de precificação de opções para chegar à volatilidade implícita de uma determinada opção: O preço atual do título subjacente O preço de exercício da opção sob análise Taxas de juros atuais O número de dias até a opção expirar Preço real da opção Os elementos A, B, C e D e E são variáveis ​​conhecidas. Em outras palavras, em determinado momento, é possível observar facilmente o preço subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o nível atual das taxas de juros eo número de dias até a opção expirar eo preço de mercado real da opção . Para calcular a volatilidade implícita de uma dada opção, passamos os elementos de A a E para o modelo de opção e permitimos que o modelo de precificação de opções resolva o elemento F, o valor de volatilidade. Um computador é necessário para fazer esse cálculo. Esse valor de volatilidade é chamado de volatilidade implícita para essa opção. Em outras palavras, é a volatilidade que está implícita no mercado com base no preço real da opção. Por exemplo, em 81898 a IBM setembro de 1998 Call opção 130 foi negociado a um preço de 4,62. As variáveis ​​conhecidas são: O preço atual do título subjacente 128.94 O preço de exercício da opção em análise 130 Taxas de juros correntes 5 O número de dias até a opção expirar 31 O preço real de mercado da opção 4.62 Volatilidade. A variável desconhecida que deve ser resolvida é o elemento F, volatilidade. Dadas as variáveis ​​listadas acima, uma volatilidade de 32,04 deve ser inserida no elemento F para que o modelo de precificação de opções gere um preço teórico igual ao preço de mercado real de 4,62 (este valor de 32,04 só pode ser calculado passando as outras variáveis Em um modelo de precificação de opções). Assim, a volatilidade implícita para a chamada IBM Setembro de 1998 130 é 32,04 a partir do fechamento em 81898. Volatilidade implícita para uma determinada segurança Embora cada opção para um dado mercado de ações ou futuros pode negociar em seu próprio nível de volatilidade implícita, é possível Objetivamente chegar a um único valor para se referir como o valor médio de volatilidade implícita para as opções de um dado valor para um dia específico. Esse valor diário pode então ser comparado com a faixa histórica de valores de volatilidade implícita para essa segurança para determinar se essa leitura atual é alta ou baixa. O método preferido é calcular a volatilidade média implícita da chamada à vista e colocar para o mês de vencimento mais próximo que tenha pelo menos duas semanas até a expiração, e referir-se a isso como a volatilidade implícita para esse mercado. Por exemplo, se em 1 de setembro a IBM está negociando em 130 e a volatilidade implícita para a chamada de setembro de 130 e setembro de 130 são 34,3 e 31,7, respectivamente, então pode-se objectivamente afirma que a volatilidade implícita da IBM é 33 (34,3 31,7) 2 ). O conceito de volatilidade relativa O conceito de ranking de volatilidade relativa permite que os comerciantes para determinar objetivamente se a volatilidade implícita atual para as opções de um determinado estoque ou commodity é alta ou baixa em uma base histórica. Este conhecimento é fundamental na determinação das melhores estratégias de negociação para empregar para uma determinada segurança. Um método simples para calcular a Volatilidade Relativa é observar as leituras mais altas e mais baixas de volatilidade implícita para uma determinada opção de títulos nos últimos dois anos. A diferença entre os valores mais altos e mais baixos pode então ser cortada em 10 incrementos, ou deciles. Se a volatilidade implícita atual estiver no decil mais baixo, então a Volatilidade Relativa é 1. Se a volatilidade implícita atual estiver no decil mais alto, então a Volatilidade Relativa é 10. Esta abordagem permite que os comerciantes façam uma determinação objetiva se a volatilidade implícita da opção está atualmente Alta ou baixa para um determinado valor. O comerciante pode então usar esse conhecimento para decidir qual estratégia de negociação para empregar. Figura 1 Sistemas de baixa volatilidade da Cisco Como você pode ver nas figuras 1 e 2, a volatilidade implícita para cada segurança pode variar muito ao longo de um período de tempo. Na Figura 1 vemos que a volatilidade implícita atual para a Cisco Systems é de cerca de 36 e na Figura 2 vemos que a volatilidade implícita para Bristol Myers é de cerca de 33. Baseado em valores brutos, essas volatilidades implícitas são praticamente as mesmas. No entanto, como você pode ver a volatilidade para a Cisco Systems está no extremo inferior da sua própria faixa histórica, enquanto a volatilidade implícita para Bristol Myers está muito perto da extremidade alta da sua própria gama histórica. O operador de opções savvy reconhecerá este fato e usará diferentes estratégias de negociação para opções de negociação sobre essas duas ações (ver figuras 4 e 5). A Figura 3 mostra uma classificação diária dos níveis de volatilidade implícita atual para alguns mercados de ações e futuros. Como você pode ver o nível bruto de volatilidade implícita pode variar muito. No entanto, comparando o valor bruto para cada mercado de ações ou futuros com a variação histórica de volatilidade para aquele determinado mercado de ações ou futuros, pode-se chegar a um Índice de Volatilidade Relativa entre 1 e 10. Uma vez que o Índice de Volatilidade Relativa para um determinado estoque ou Mercado de futuros é estabelecido um comerciante pode, em seguida, prosseguir para as Figuras 4 e 5 para identificar quais estratégias são apropriadas para usar no momento atual, e apenas como importante, que estratégias para evitar. Considerações na Seleção de Estratégias de Negociação de Opção Volatilidade Volatilidade Corrente e Volatilidade Relativa Classificação (1 a 10) Fonte: Opção Pro por Essex Trading Co. Ltd. MdashIf volatilidade relativa (em uma escala de 1 a 10) é baixa para uma determinada segurança, os comerciantes devem se concentrar em comprar estratégias premium e deve evitar escrever opções. Por outro lado, quando a Volatilidade Relativa é alta, os comerciantes devem se concentrar em vender estratégias premium e devem evitar comprar opções. Este método de filtragem simples é um primeiro passo crítico para ganhar dinheiro em opções a longo prazo. A melhor maneira de encontrar os bons negócios é primeiro filtrar os maus negócios. Comprar prémio quando a volatilidade é alta e prémio de venda quando a volatilidade é baixa são negociações de baixa probabilidade, como eles colocam as probabilidades imediatamente contra você. Evitar esses comércios de baixa probabilidade permite que você se concentrar em comércios que têm uma probabilidade muito maior de ganhar dinheiro. Seleção de comércio adequado é o fator mais importante nas opções de negociação rentável no longo prazo. Como você pode ver nos gráficos de volatilidade implícita exibidos nas Figuras 1 e 2, a volatilidade de opção implícita pode flutuar amplamente ao longo do tempo. Traders que não sabem se a volatilidade da opção é atualmente alta ou baixa não têm idéia se eles estão pagando muito para as opções que estão comprando, ou recebendo muito pouco para as opções que eles estão escrevendo. Esta falta crítica de custos de conhecimento perder comerciantes opção inúmeros dólares no longo prazo. David Wesolowicz e Jay Kaeppel são co-desenvolvedores do software de negociação Option Pro. O Sr. Wesolowicz é o presidente da Essex Trading Company e foi um trader de chão no Chicago Board Options Exchange por nove anos. O Sr. Kaeppel é o diretor da pesquisa em Essex que troca Co. e é o autor do método de troca da opção de PROVEST e dos quatro erros os mais grandes na troca da opção. Essex Trading Company está localizado em 107 North Hale, Suite 206, Wheaton, IL 60187. Eles podem ser alcançados por telefone em 800-726-2140 ou 630-682-5780, por fax no 630-682-8065, ou por e - Mail no essextraol. Você também pode visitar seu site, essextrading CRB TRADER é publicado bimensal por Commodity Research Bureau, 209 West Jackson Boulevard, 2 º andar, Chicago, IL 60606. Copyright copy 1934 - 2002 CRB. Todos os direitos reservados. Reprodução de qualquer forma, sem consentimento é proibido. A CRB acredita que as informações contidas nos artigos que aparecem no CRB TRADER são confiáveis ​​e todos os esforços são feitos para garantir a precisão. O índice de volatilidade CBOE (VIX) é uma medida-chave das expectativas do mercado de volatilidade de curto prazo transmitida pelos preços das opções de ações do SampP 500. O índice de volatilidade CBOE (VIX) Desde sua introdução em 1993, VIX tem sido considerado por muitos como o primeiro barómetro mundial do sentimento dos investidores e da volatilidade do mercado. O site da CBOE Inclui posições de volatilidade em uma carteira de investimentos é feita em geral para diversificação de carteira e para fins de hedge. Este último é verdadeiro para os gestores de carteira que estão monitorando índices carteiras de ações e que são de baixa volatilidade. Quando os mercados de ações se tornam altamente voláteis, o erro de rastreamento da carteira e os custos de reequilíbrio aumentam, mas o uso de futuros de volatilidade ajuda a proteger esses custos de fricção. No outro extremo, os contratos futuros de volatilidade oferecem uma exposição direta a vega sem delta envolvido. Assim, as posições direcionais especulativas podem ser tomadas via futuros VIX e VSTOXX. Uma estratégia de negociação interessante que será explorada mais tarde é baseada na correlação entre o VSTOXX eo VIX. Um gestor de fundos pode ser volatilidade VSTOXX longo e volatilidade curta VIX. Uma idéia semelhante é o comércio na base entre VIX e VSTOXX, dada a evolução histórica entre os dois. O índice VIX foi introduzido por Whaley (1993) e a metodologia foi novamente revisada pela CBOE em 2003. Este índice mede a visão implícita do mercado de volatilidade futura do índice SampP 500 de ações, dado pelos atuais preços de opções de ações SampP 500. Ao construir o VIX, as opções put e call são próximas e próximas, normalmente nos primeiros e segundos meses do contrato SampP 500. LdquoNear-termrdquo opções devem ter pelo menos uma semana até a maturidade. Esta condição é imposta a fim de minimizar anomalias de preços que podem aparecer perto de expiração. Quando esta condição é violada VIX ldquorollsrdquo para o segundo e terceiro meses SampP 500 contrato. O interesse aberto e o volume negociado dos futuros VIX aumentaram rapidamente ao longo dos anos. Conforme relatado em Shu e Zhang (2017), logo após o lançamento do interesse médio aberto e volume de negociação foi de 7.000 contratos e 460 contratos, respectivamente. Durante a crise sub-prime no período de agosto de 2008 a novembro de 2008, o volume médio diário de negociação foi de 4.800 contratos por dia eo preço médio de futuros VIX foi de 19,20. Isto implica um valor médio diário de mercado de cerca de 92 milhões de dólares. O EURO STOXX 50 Index é construído a partir de empresas líderes na Europa: Áustria, Bélgica, Finlândia, França, Alemanha, Grécia, Irlanda, Itália, Luxemburgo, Países Baixos, Portugal e Espanha. O índice EURO STOXX 50 Volatility Index (VSTOXX) é relativamente novo e fornece a volatilidade implícita dada pelos preços das opções com o respectivo prazo de vencimento, no Índice EURO STOXX 50. Por design, o índice VSTOXX é baseado na raiz quadrada da variância implícita e ele calibra a inclinação da volatilidade de OTM coloca e chamadas. O VSTOXX não mede as volatilidades implícitas das opções EURO STOXX 50 ao preço do euro, mas a variação implícita entre todas as opções de um determinado período de validade. Este modelo foi desenvolvido conjuntamente pela Goldman Sachs e pela Deutsche Brse, de tal forma que, utilizando a interpolação linear dos dois subíndices mais próximos, calcula-se um índice de rotação de 30 dias até à expiração a cada cinco segundos utilizando as cotações em tempo real da opção EURO STOXX 50 bidask. O VSTOXX é calculado com base em oito meses de vencimento com um prazo máximo de dois anos. Se não existirem esses subíndices circundantes, o mais próximo do prazo de 30 dias, o VSTOXX é calculado utilizando extrapolação, utilizando os dois índices disponíveis mais próximos, o mais próximo possível do prazo de 30 dias de calendário. O pay-off de futuros VSTOXX assemelha-se mais ao pagamento de um swap de volatilidade, sendo determinado pela diferença entre a volatilidade implícita de 30 dias e a volatilidade implícita esperada de 30 dias ao início de negociação, vezes o número de contratos ea Monetária do índice multiplicado (100 euros). Uma importante mudança de mercado ocorreu em junho de 2009, quando a Eurex introduziu os contratos de Mini-Futuros para VSTOXX, seguido em breve pelo término em julho de 2009 dos futuros VSTOXX. Esta importante mudança foi motivada pelo volume errático de negociação em futuros VSTOXX. Assim, após esta alteração, os investidores poderiam usar um contrato de futuros de volatilidade negociando a 100 euros por ponto índice em vez de euro1000 anteriormente. Assim, os contratos Mini-Futuros são comparáveis ​​com as opções do VSTOXX. A variação do preço mínimo é de 0,05 pontos, o que equivale a 5 euros, e os meses do contrato são os três meses mais próximos e o próximo mês trimestral do ciclo de fevereiro, maio, agosto e novembro. A evolução dos futuros e do mini-contrato de futuros é descrita na Fig. 1. Szado (2009) e Rhoads (2017) destacaram os benefícios potenciais da adição de derivados de volatilidade a carteiras de índices de acções. A alteração do mix de carteira de ações, adicionando 10 futuros VIX à base SampP 500, teria reduzido as perdas no período de agosto a dezembro de 2008 em 80 e também reduzido em um terço o desvio-padrão da carteira. Embora esta melhoria seja esperada da concepção dos derivados de volatilidade, o impacto da alteração da composição da carteira, incluindo os futuros de volatilidade, não é claro. Ex ante, um investidor deve esperar uma erosão dos retornos para as carteiras, incluindo contratos de futuros VIX durante o tempo normal em mercados de ações. O oposto é esperado em tempos turbulentos. Assim, não está claro o que um investidor deve esperar por períodos de tempo mais longos. Além disso, na sequência da crise de liquidez sub-prime, outras crises, como a crise das obrigações soberanas, surgiram na União Europeia. Seria, portanto, de grande interesse para os investidores de ações não apenas ter uma análise atualizada do impacto protetor dos futuros VIX em carteiras de ações dos EUA, mas também conhecer o impacto dos futuros VSTOXX em carteiras de ações da UE representadas pelo STOXX 50. Os retornos do índice de patrimônio líquido Geralmente negativamente distorcida, enquanto volatilidade futuros retorna exibir skewness positivo. Estratégias de arbitragem estatística usando a previsão do GARCH Sabendo que a diferença entre o VIX eo VSTOXX é significativa e negativa, a estratégia de negociação lsquonaversquo seguinte é investigada pela primeira vez. É efetuado um spread de cross-country, curto 100 futuros VIX e longo um número de futuros VSTOXX, ajustado diariamente, de tal forma que o tamanho (ou seja, valor pontual) das posições curta e longa é o mesmo. Por exemplo, dado que o tamanho de um contrato mini-futuro VSTOXX é de 100 euros por ponto e o tamanho de um futuro VIX é de 1000 por ponto, se a taxa de câmbio for de 1,3 para euro1: (1000euro100) Go longa 7.69 VSTOXX futuros contratos para cada contrato VIX, o que dá uma posição total de 100 curto VIX futuros contratos para 769 contratos VSTOXX longo. Enquanto o número de contratos VIX permanece fixado em 100, o número de contratos VSTOXX é ajustado diariamente de tal forma que o tamanho de ambas as pernas da transação corresponda a 100.000 por ponto. A Fig. 2 ilustra a evolução do número de contratos VSTOXX de 1 de junho de 2010 a 28 de dezembro de 2017, enquanto a Fig. 3A representa os lucros acumulados (dados em dólares norte-americanos) que poderiam ter sido gerados por esta estratégia. É de notar que, se implementado no início de junho de 2010, a estratégia teria sido rentável para cerca de metade dos horizontes até 2,5 anos. Para tornar o desempenho desta estratégia diretamente comparável ao da estratégia GARCH apresentada abaixo, na Fig. 3C e na Fig. 3D, a PampL cumulativa e diária é calculada assumindo que a estratégia comece no início de junho de 2017 (em vez de junho de 2010). Isto corresponderá ao período fora da amostra utilizado para a avaliação da estratégia GARCH. CLIQUE NA IMAGEM PARA AMPLIAR Uma aplicação potencial dos resultados da modelagem do GARCH é para a previsão da diferença VIX-VSTOXX (o preço futuro mais próximo) que, por sua vez, pode ser usado para informar as estratégias de negociação. A Fig. 4 representa a série de previsões de um passo à frente obtidas de um AR (4) - T - GARCH (1,1). Os parâmetros do modelo são reestimados diariamente, usando uma amostra de 500 observações, com 146 observações usadas para a previsão fora da amostra. Os resultados apresentados na Fig. 4 mostram que a diferença de futuros (reais) VIX-VSTOXX permanece negativa para todo o período de previsão (ou seja, de Junho de 2017 a Dezembro de 2017). Isto não é surpreendente, dado que durante este período os mercados europeus foram afectados pela recente crise da dívida soberana europeia, que teve um impacto muito menor no mercado dos EUA. Notavelmente, o modelo proposto prevê corretamente o sinal da diferença ao longo do período de observação. Dado que a diferença de preço dos futuros do VIX-VSTOXX é negativa ao longo do período de avaliação da previsão (e tem uma média negativa significativa em toda a amostra), propõe-se a seguinte estratégia (GARCH): iniciamos a estratégia ao longo do futuro VSTOXX , Com um tamanho equivalente a 100.000 por ponto e simultaneamente descer 100 contratos (isto é, tamanho 100.000 por ponto) do futuro mais próximo da maturidade VIX pela primeira vez que o nosso modelo AR (4) - T-GARCH (1,1) prevê um aumento de O spread em valor absoluto e desenrolar quando o modelo sinaliza uma redução na propagação. A Fig. 5 apresenta a variação prevista na diferença de preço de futuros VIX-VSTOXX, para nosso período de ausência de amostra escolhido (início de junho até o final de dezembro de 2017). Uma vez que a diferença é negativa em todo, uma mudança positiva significará uma diminuição na diferença de preço de futuros mais próxima VIX-VSTOXX. Portanto, a estratégia será ativada sempre que a mudança prevista na diferença de futuros VIX-VSTOXX for negativa e se desenrolar quando for positiva. De um modo mais geral, também se pode optar por activar ou desactivar (desenrolar) as posições dependendo se a diferença está acima ou abaixo de um determinado limiar, que poderia, mas não necessariamente, ser igual a zero. O desempenho da estratégia de negociação é ilustrado na Fig. 6, com o painel a) desta figura representando a PampL cumulativa que a estratégia poderia ter gerado, enquanto a trama no painel b) é da PampLs diária. Os resultados da Fig. 6 são directamente comparáveis ​​aos da Fig. 3, painéis c) e d). Esta estratégia parece funcionar muito melhor, aproveitando a excelente previsão da propagação. Além disso, esta última estratégia (GARCH) deve envolver custos de transação mais baixos também, uma vez que a estratégia da nave exige o reequilíbrio diário da perna VSTOXX (de modo que os tamanhos das duas pernas sejam sempre iguais), enquanto que com a estratégia GARCH, Dias, em vez de todos os dias, ou seja, quando os modelos sinalizam um alargamento da gama de futuros VIX-VSTOXX. Conclusões Neste artigo, a evidência empírica de que a adição de futuros de índice de volatilidade para um patrimônio líquido e carteira melhora o desempenho geral é antecipada. Isso é verdadeiro para VIX e VSTOXX. A melhor composição teria equity, bonds e volatilidade derivados futuros com primeiro ou segundo vencimento. A utilização de futuros VIX e VSTOXX melhora o perfil de retorno de risco das carteiras de investimento, particularmente durante períodos turbulentos. A adição de contratos futuros de VIX pode melhorar a fronteira de investimento de médiavariância, de modo que os gestores de fundos de hedge possam melhorar seu desempenho de carteira de ações, conforme medido pela relação de Sharpe. Durante os tempos turbulentos (como 2008-2017), há um grande benefício em ter futuros VIX na carteira de investimento ndash a média ficar positiva e Sharpe rácios nos melhores níveis. Perdas extremas podem ser evitadas se as posições VIX forem adicionadas. A segunda grande contribuição deste artigo é abordar os dados para os EUA ea Europa com uma bateria de estado-da-arte GARCH modelos. Uma vez que a diferença entre os preços de futuros VIX versus VSTOXX parece ser estacionária, existe um claro incentivo para identificar modelos adequados para a arbitragem estatística. Identificar um modelo GARCH que funcione bem com os dados permite que os investidores se envolvam no comércio direcional dado pelo sinal produzido pelo modelo GARCH. Os modelos GARCH podem ser usados ​​para prever o spread entre os futuros VIX e VSTOXX diariamente e sinalizar a entrada e a saída dos comércios. A análise neste artigo mostra que a abordagem de arbitragem estatística poderia ter proporcionado ganhos substanciais nos últimos períodos. Esta peça foi encomendada pela EUREX. A Eurex Exchange é uma das maiores bolsas mundiais de derivativos. Oferece mais de 2000 produtos abrangendo todas as classes de ativos principais e alternativas, todas negociáveis ​​em uma única plataforma. Eurex Exchange é um membro do Eurex Group. We8217ve testado 23 estratégias simples para a negociação VIX ETPs neste blog (separado e não relacionados à nossa própria estratégia). E enquanto eu não posso falar para todos os comerciantes, com base em todas as minhas leituras acadêmicas e na blogosfera. As estratégias testadas são amplamente representativas de como a grande maioria dos comerciantes está cronometrando esses produtos. Houve uma grande disparidade no desempenho dessas estratégias em julho, com base em como cada uma respondeu ao pico VIX que começou no final de junho e levou para o início do mês. Muitos se mudaram para posições defensivas (cash ou long vol) assim como o VIX começou a cair. Abaixo I8217ve mostrado os resultados de julho de todas as 23 estratégias we8217ve blogged sobre previamente, negociando a curto prazo VIX ETPs XIV e VXX. Leia sobre suposições de teste ou obtenha ajuda para seguir essas estratégias. Consulte o final desta postagem para obter links para todas as estratégias incluídas neste relatório. As principais estratégias de execução do mês 8217 mantiveram uma posição de volte inversa obstinada em face do pico de VIX. Isso foi um movimento corajoso com certeza, e um que poderia ter azedado rapidamente teve a debacle grego du jour não arranjou-se tão rapidamente. Também assumimos a mesma posição VIX inversa teimosa em nossos próprios portfólios com base no raciocínio estatístico. A volatilidade atual do mercado de ações não suportava o nível de medo que os futuros VIX e o local estavam mostrando. Quando esses pontos de dados estão em conflito, geralmente é melhor combinar com o real realizado sobre medidas como os futuros VIX e o ponto, como historicamente, eles se mostraram preditores desfavoráveis. No entanto, após a redução da alocação durante quatro dias durante a recuperação subseqüente do mercado pelo motivo oposto, como foi descrito acima (ou seja, nosso modelo lê o vol implícito como sendo muito baixo em relação ao vol histórico). Esse foi um movimento inoportuno como o VIX spot foi capaz de manter leituras na 128217s através da maior parte do resto do mês. XIV e VXX são, naturalmente, não o único show na cidade. Abaixo Ive reexecutar os mesmos testes, desta vez aplicando cada estratégia ao menos popular (ou é subutilizado) a médio prazo VIX ETPs ZIV e VXZ (clique para ampliar). Observe que quando qualquer uma dessas estratégias sinalizar novos negócios, incluímos um alerta no relatório diário enviado aos assinantes. Isso é completamente independentes da nossa própria estratégia que serve apenas para adicionar um pouco de cor ao nosso relatório diário e permite que os assinantes para ver o que outras estratégias quantitativas estão dizendo sobre o mercado. Boa Negociação, Volatilidade Made Simple Navegação de Mensagem Categorias Mensagens recentes AVISO LEGAL: DESEMPENHO PASSADO NÃO É NECESSARIAMENTE INDICATIVO DE RESULTADOS FUTUROS E TODOS OS INVESTIMENTOS ENVOLVER RISCO. 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